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奥维通信:09上半年业绩点评

发布时间:2009-08-04    研究机构:大通证券

事件:公司中报显示,2009年上半年公司实现营业收入5,832万元,同比增长28.33%;营业利润376万元,同比增长49.15%;归属母公司净利润506万元,同比增长4.16%;EPS为0.047元。

点评:1、受益于行业景气,公司实现较高的营业收入增速,达28.33%,但归属母公司净利润却仅上涨4.16%,呈现“增收不增利”特点。

1)毛利率大幅下降7.14个百分点,至24.64%。主要原因:(a)公司研发实力较弱,主要集中在2G无线覆盖领域,如RRU等新一代基站技术还没有掌握,在招标时处于不利地位。(b)2G 无线覆盖设备价格,运营商继续推行“集采”模式招标,产品门槛不高,设备产品价格下降明显。

2)公司期间费用率大幅下降7.79个百分点,至16.52%,但是不可持续。

3)营业外收入同比下降49.72%,至219万元。主要原因是去年有增值税退税291.39万元,而本期无增值税退税款,今年算是正常的情况。

4)所得税调整至15%,所得税费用同比下降44.85%,至89万元。

2、受益于行业景气,2009 年公司下半年业务收入有望维持快速增长,随着募投项目的完成,产品毛利率较上半年将有所回升。

(1)网络优化业务一般是在主体网络建设后期进行,随着三大运营商2009 年上半年网络的开通,下半年相关业务量会有快速成长;(2)公司成立了深圳研发中心,利用当地的人才优势和市场优势提高公司研发实力,有可能在3G 直放站等技术上取得进步,有利于提高下半年产品毛利率。

3、盈利预测与估值:我们预测公司09-10年每股收益分别为0.25元、0.30元,目前股价对应09-10年市盈率分别为60倍、55倍,动态估值处于行业高端,缺乏吸引力,我们给予“中性”评级。

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