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奥维通信年报点评:08产能增长,09厚积薄发

发布时间:2009-06-29    研究机构:东吴证券

年报信息

公司营业总收入14289.80万元,同比下降26.87%;实现净利润2001.76万元,同比下降42.86%。公司资产负债率16.85%,财务状况优秀。

业绩下降的原因:1,由于3G牌照发放前移动营运商进行资产重组而减少了相应的投入,使公司订单萎缩。2,增值税率的增加使营业收入相对减少。3,公司上市后,企业运营管理上的不协调。4,移动运营商实行集中招标后,网络优化覆盖设备价格下降幅度巨大,使公司主导产品的毛利率水平下降。

2008年四季度公司通过开发新产品,调整报价策略,加强成本管理费用,协调运营商及时验收已完工工程等方法和手段,是公司盈利能力较快的得到稳定。

投资要点 通信设备市场景气度上升工信部通信发展司网络发展处长陈立东在会上透露,按照部通信发展司相关规划,今后3 年内,三大电信运营商对于3G 网络的直接投资将达到4000 亿元,其中今年规模为1700亿元。在用户规模上,到2011 年我国3G 用户总量将达到1.5 亿户。

电信重组以及3G 牌照发放带动效应已初步显现主要表现:第一,用户发展突破新高。预计2009 年全年移动用户净增将突破1 亿户。第二,随着3G 的发展,数据卡发展非常快速。2008 年在TD 试商用期间数据卡销售超过9 万部。

成长良好奥维通信(002231)主要从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务,2005-2008 年收入、净利润增长迅速,实现销售收入分别为1.2 亿、1.81 亿、1.94 亿和1.43 亿元和,分别同比增长74.3%、49.9%;7.8%和-26.87%。主要客户为移动通信运营商,其带来的营业收入占80%。

募集资金主要投向:移动通信直放站系统技术改造项目、无源微波器件及天线生产线技术改造项目、直放站支撑网系统软件项目等四个项目,达产后产能将达到2G 直放站9,000 台、3G 直放站6,000 台、无源微波器件300,000 只及天线产品200,000 付,主设备直放站产能将比目前增加275%,无源微波器件增加200%;天线增加900%。

产品走在行业前沿,保持较高的附加值奥维公司拥有宽敞、全封闭、带空调的生产厂房,拥有丰富经验的结构设计师,RF研发工程师,有完全符合ISO9001 质量体系的生产—安装—质检等一系列工作流程。

奥维公司已经成功地开发出了国内同行业领先的无线网络优化产品,包括:1.

直放站系列产品;2. 微波无源器件;3. 天线系列产品;4. 网管监控产品;5. 微功率直放站;6. 数字光纤直放站。

这些产品均已获得《国家无线电管理委员会型号核准证》和《信息产业部电信设备进网许可证》,并已列入“国家级火炬计划”。

奥维公司独立开发的奥维网管监控系统,完全符合运营商接口协议要求,其性能稳定、功能强大、操作简单,已经得到运营商广泛的应用和认可。

销售网络迅速扩张奥维通信作为第二梯队的网络优化厂商,2006 年以前80%以上的销售额集中在辽宁、江苏、黑龙江、山西四省。2007 年后公司将市场区域扩展到20 多个省并在设立办事处。

盈利预测基于这次3G 网络建设的历史契机,并且奥维的产品在完全有效正对市场的基础上,在质量和性能上走在行业的前沿,并有一定创新的前瞻性,市场竞争力较高,毛利率虽有所下降但绝对值在行业中居高。我们对奥维公司的可持续发展十分看好。

大胆预测2009 年营业收入增长幅度为150%,则每股收益约为0.41 元。预计2010年和2011 年的增长率分别为40%和30%,每股收益分别为0.49 元和0.58 元。

奥维公司在2008 年5 月12 日上市之前的市场占有率已达到4%,不考虑一些产业链不完善,毛利率低的公司在这次通信运营商集中竞价中所受的打击,假设奥维的市场占有率仍维持4%,那么按2009 年1700 亿的3G 投资来看,设备方面的市场已经大的不敢想象了。

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