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奥维通信重大资产重组复牌点评:收购雪鲤鱼,打造手游接入渠道平台

发布时间:2015-05-14    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评级,上修目标价至29.4元。奥维此次公告15亿收购上海雪鲤鱼切入手游运营平台领域,董事长大比例参与(52%)三年期定增表明了对公司未来发展的信心,我们测算公司2015-2017年EPS分别为0.19/0.23(+5%)/0.27(+8%)元(若完成对雪鲤鱼的并表,则2015-2017年备考EPS为0.33/0.42/0.52元)。参考网优行业平均市值99亿的估值水平(宜通世纪71亿、邦讯技术68亿、世纪鼎利887亿、国脉科技131亿、亿阳信通136亿),鉴于雪鲤鱼行业地位特殊,业绩增长潜力大,给予一定的估值溢价即105亿市值,上修目标价至29.4元(+158%),维持“增持”评级。

全资收购雪鲤鱼,转型移动互联。奥维通信(002231)传统业务为网络优化,此次收购的雪鲤鱼是国内领先的移动游戏渠道接入平台,其价值在于:1)雪鲤鱼并非手游厂商,更多是渠道接入平台,为CP提供多个渠道的SDK接入服务。目前大型手游CP都会自接SDK,但对于更多中小型CP而言,对接渠道时间成本较高,雪鲤鱼为这部分客户提供一站式服务,目前雪鲤鱼旗下易接平台的活跃CP达937家,对接分发渠道112个,涵盖了91、360、UC、37玩、当乐等。2)基于用户流打造移动应用生态。SDK主要涉及手游的账号系统和支付,当通过易接平台接入线上渠道的移动游戏研发商越来越多时,该平台沉淀的用户流量会显著上升,众多的研发商、易接和渠道商在该平台上将形成一个移动应用生态系统,基于此可衍生出移动营销等全新业务模式。

催化剂:公司在移动互联网领域进一步的拓展;

风险提示:收购标的整合进展不利;网优市场进一步萎缩。

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