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奥维通信研究报告:梅花依旧笑冬风,平稳增长行业的高速成长公司

发布时间:2012-06-19    研究机构:方正证券

投资要点

有别于市场的观点

公司收入占主导地位的客户依旧是电信行业运营商,行业去的产能化和运营商低价中标方式的转变导致竞争格局进一步变化,公司有了较好的发展空间。移动入股中广传播,使得CMMB的资金瓶颈已不是问题。只是投入时间的问题,军工行业正在紧锣密鼓的准备中,行业应用稳健发展,去年定增获得2.1亿现金,公司高速稳健的成长依然可以清晰的看到。

通信行业已经是红海市场,去产能化已经发生,剩者为王时代到来

一系列数据表明,中国的通信行业已经进入红海,例如A股信息技术板块的2011年RO只有7%左右,与贷款的成本持平。同时,去产能化已经发生,通信设备企业的个数由2010年最高的1550家,下降到2011年底的1100多家。剩者为王的时代到来。

覆盖领域的空间还有300-400亿,竞争格局已经发生变化

三大运营商年报和草根调研显示,覆盖领域依然有300-400亿的空间。但是竞争格局已经发生变化,集采的低价中标模式已经发送变化。例如中国联通的中标方式为最接近平均价的公司获得最大份额,中国移动依然是低价中标,但是已经不是最低价中标市场份额在向规模较大的公司集中。

中国移动入股中广传播,解决CMMB的推广和资金瓶颈

广电的推广能力和资金是市场忧虑CMMB能否成功的主要原因,中国移动入股中广传播(我们预计40%的股份)无疑会减缓市场对CMMB的忧虑。

军工行业预计下半年起步,行业应用稳妥发展

我们预计,军工行业在下半年起步,烟易通,电子围栏,孩童宝等行业应用稳健成长对于提高公司的毛利率有极大裨益。

去年募集的2.1亿资金给予公司逆势扩张的现金流支持

逆势扩张的必要条件为“有现金”,去年公司成功募集2.1亿的资金,给予公司成长的现金支持。

目标价9.9-14.4,维持买入评级

我们认为2012-2014年的EPS为0.33,0.48和0.67元,考虑到公司的高成长性,给予30倍PE,2012年的目标价为9.9元,2013年的目标价为14.4元,维持买入评级。

风险提示

传统覆盖领域市场扩张不顺利,CMMB订单的收入确认时间的延后

申请时请注明股票名称