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奥维通信:净利润维持高速增长,行业应用进入收获期

发布时间:2012-04-20    研究机构:光大证券

一季度净利润增长209%,行业应用进入收获期公司公布 2012年一季报,实现收入8450万元,同比减少10.8%,其中公司新拓展的行业应用业务进入收获期,实现销售收入2016万元。实现归属于母公司的净利润379万,同比增加209.3%。利润增速高于收入增长主要得益于毛利率的大幅提升。

同时公司预计 2012年1-6月归属于母公司的净利润增长为50%-100%。

毛利率大幅提高,人工成本压力拉升期间费用率报告期内,公司毛利率大幅提升 15个百分点至37.3%,主要源于毛利率较高的系统集成及技术服务的收入占比提升,同时行业应用业务也已实现效益,从而拉升了公司综合毛利率。

公司期间费用率上升 11个百分点至30.6%,其中财务费用稳定,销售费用和管理费用分别上升3个百分点和8个百分点,主要由于人工成本、技术开发费用增加所致。同时公司获得高新技术复审通过,税率从去年同期的25%下降至15%。

行业应用接力CMMB,业绩增长动力充足2012年中国移动和中广传播更深化的合作有望推动CMMB 行业进一步爆发。公司在室内小功率补点器市场占据龙头地位,且目前发射机产品也已获得工信部的生产许可,为全面进军CMMB 市场奠定基础。虽然行业中已有新竞争者进入,但奥维在技术、成本及客户关系上具有优势。我们认为公司仍将保持行业领先地位,2012年CMMB 业务仍是业绩增长看点之一。

除此之外,2012年行业应用有望贡献业绩,目前该业务已从市场拓展期进入收获期。公司已有烟e 通、老人终端、学童宝、电子围栏四大应用产品推向市场,虽然行业应用市场呈现高度分散化、集中度低的特点,细分市场容量普遍较小,但总体市场的可拓展空间很大,公司可将经验复制到其他应用领域。另外,由于其高度定制化的特点,毛利率往往较设备业务更高,因此有利于公司综合毛利率的提升。

从设备商向方案提供商转型,给予“增持”评级我们认为,奥维通信(002231)正由传统的网优设备商转型为产品线更齐全、业务覆盖更广泛的综合解决方案提供商。我们预计2012-2014年摊薄后的EPS分别为0.32、0.5、0.65,3年复合增速58%,但考虑到前期涨幅较大,暂时由“买入”下调至“增持”评级。

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