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奥维通信:多业务增长渐入佳境,业绩拐点确定性显现

发布时间:2011-10-24    研究机构:光大证券

转型中的全国性综合网优提供商奥维通信(002231)专注于网络优化覆盖设备及解决方案的提供,随着企业技术的积累和市场的拓展,目前正由区域性的网优供应商向全国性网优综合服务商转型,且在CMMB室内覆盖领域的市占率已位居全国第一。2008-2010年,公司收入和净利润的复合增速分别达到38.7%和20.1%。

网优覆盖需求凸显,公司传统业务逐步发力多重因素推动下,通信网优市场呈现稳步增长的态势。用户数的增长、网络复杂度的提升和存量网络规模的扩大使得网优需求稳步提升。而随着移动互联网时代的到来,用户对网络的要求将会更高,出于对网络质量的考虑,运营商很难通过简单压价的方式减少开支,网优产业链环境有望好转。

公司此前在网优市场的占有率仅为1.5%,增长空间较大。通过积极拓展市场区域,推出新型非集采产品等措施,我们预测,电信网优业务2010-2012年有望实现47.6%的复合增长。

CMMB成网优覆盖新蓝海,奥维先发优势尽显经我们的调研,CMMB的投资总额将近130亿元,且2012和2013两年有望连续实现80%以上的增长。同时,产业链的逐步成熟及盈利模式的日益清晰已使得CMMB成为网优覆盖的新蓝海。

奥维在该领域先发优势明显,其CMMB室内覆盖领域的市占率达61%,稳健国内第一。此外,公司发射机产品已获得了工信部颁发的生产许可证,未来有望向更核心的市场拓展。我们预测,公司CMMB业务将在今明两年实现爆发式增长,2010-2012复合增速达271.9%

行业应用打开业绩增长的又一扇窗由于市场竞争激烈,网优企业逐步寻求通信市场以外新的增长点成为必然趋势。奥维通信在行业应用领域拓展迅速,目前已落实了烟e通、电子围栏、学童宝三大分别针对烟草、公安、学校的解决方案,并在部分省份推广使用。我们认为,在传统电信及CMMB领域外积极发展新的行业应用有助于公司长远发展。

业绩拐点已确定性显现,维持“买入”评级综上所述,我们认为,公司未来成长的亮点颇多,业绩拐点已确定性显现,且经过前期回调,目前市场价格已位于增发价12.85(计分红摊薄)以下,提供了较好的买点。经测算,公司2011-2012年EPS分别为0.4元、0.7元,维持“买入”评级,给予2012年30倍PE,上调目标价至21元。

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