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奥维通信:基于通信技术的多行业应用战略落地爆发性成长的全国公司

发布时间:2011-10-11    研究机构:方正证券

投资要点

有别于市场的观点

公司的产品线较多,包括电信行业的覆盖设备和系统集成,广电行业的CMMB系统设备和服务,烟易通等。但是所有的这些产品都是基于原有的技术和市场能力进行的拓展。是公司基于通信技术的多行业应用明确战略的反映。公司从几年前就已经成立了上海分公司(主管广电业务,目前有200多员工)和深圳分公司(主要是研发和生产配套,目前有200多员工)。早已走出东北,面向全国。

电信业务由于竞争格局的变化和运营商的政策倾斜有了新的空间

此行业中排名前三的公司分别是京信,国人和虹信。随着电信运营商从2008年开始的集中采购和反向招标,京信逐步在退出这个市场,国人由于公司内部管理问题,市场份额逐步下滑。其次,目前运营商为了提高产品质量和便于管理,会将市场份额向前10家直放站厂家倾斜。这就给了公司新的机会。

CMMB投资确定,小功率补点保持极大份额,发射机已经起步

目前国家开发银行已拨款126亿支持CMMB的网络建设,中广传播的网络建设投资计划为2011-2013年的投资额分别为12亿,24亿和48亿。目前竞争对手还没有完全下定决心投入,可以通过竞争对手广电事业部的员工数来判定。小功率补点器:根据2011年9月的数据,公司市场占据60%的市场份额。发射机:发射机入网许可证已经拿到。现在公司已经有订单,已经开始生产并供货。凭借在广电系统良好的客户关系和自身产品质量,目标拿到20%的市场份额。公司预计2012年发射机收入1-2亿。

烟易通形成多赢的局面,有复制到其他行业的可能性

烟易通解决烟草专卖局的电子商务平台推广问题,同时使中国电信获得烟草行业大客户,形成多赢的局面,有在其他行业推广的可能性。目前此项目已经落实,公司已经开始给辽宁烟草供货。辽宁全省需求预计14万台左右,现在公司和黑龙江、山东、贵州、浙江,甘肃等地都在谈合作意向,有很多省份已处在样品试用阶段。特种产品已在路上通过2年的准备,公司立足于原有通讯行业的优势,积极开拓特种行业。目前,公司的产品已经开始被认可,产品资质也有望于年内获得,特种行业产品的拓展将较大的提升公司的营收及盈利水平。

目标价24.6,维持买入评级

2011-2013年的EPS分别为0.48,0.82和1.07,以2012年30倍PE计算,目标价为24.6元。同时,公司分红较少,年底有高送配的可能性。

风险提示

CMMB订单的收入确认时间的延后,烟易通的产能瓶颈

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