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奥维通信调研简报:多重策略带动营收与毛利率双提升

发布时间:2011-08-26    研究机构:东北证券

受益运营商网优覆盖需求。2011年上半年,公司实现营业收入2.05亿元、归属母公司净利润1359万元,分别同比增长104.7%、107.4%。

受运营商网优设备需求提振,公司在贵州、广西业绩增长明显,在辽宁等传统优势省份营收翻番;中国移动2G 网络优化与深度覆盖订单贡献公司60%以上营收,中国联通、中国电信订单及3G 产品销售额也有所增长。4G 预研方面,公司正与芯片厂商进行TD-LTE家庭基站的研发。

保持CMMB 直放站市场龙头地位。公司2011年上半年CMMB 直放站收入约3800万元,接近2010全年该类产品收入的2倍,下半年有望延续增长势头,2011年公司CMMB 直放站收入将迎来新的高点,相关产值则达1.5亿元,同比增长约87.5%。此外公司CMMB发射机已研制完成,预计下半年获得入网许可证。我们认为CMMB运营模式的探索并不影响广电对CMMB 网络的密集投资,公司持续受益CMMB 设备市场成长。

注重毛利率与营收的双重提升。2011年上半年公司整体毛利率为29.2%,较去年同期增加1.9%。公司采取一系列策略保证毛利率增长:(1)开发运营商集采目录外设备,依靠创新型多样化通信产品提升毛利;(2)开发信息化产品;(3)鉴于WLAN 设备集采价格过低,公司在该领域缓慢扩张;(4)技术服务收入与CMMB 直放站毛利率均超过40%,公司将借非公开发行项目提高技术服务规模和CMMB设备产能。

给予谨慎推荐评级。公司通过高新企业认定后,上半年按25%税率多缴部分可补充下半年所得税,结合营收与毛利率的提升, 预计2011年净利润增长110.2%,EPS 为0.38元。

风险提示:广电CMMB 网络投资不及预期。

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